【中國(guó)幕墻網(wǎng)】11月中旬淡季效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，全國(guó)價(jià)格普降仍在延續(xù)，北方地區(qū)需求延續(xù)之前的下滑，南方地區(qū)雖然暫時(shí)銷售尚可，但市場(chǎng)信心出現(xiàn)疲軟，對(duì)后市缺乏信心，并且對(duì)北方產(chǎn)品南下表示較大憂慮，價(jià)格也出現(xiàn)松動(dòng)。
玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比持平為71.7元/重箱，環(huán)比下滑1.3元/重箱。預(yù)計(jì)11月中旬毛利率為14.8%，環(huán)比下滑1.5%。本旬行業(yè)庫(kù)存為2590萬(wàn)重箱，環(huán)比減少2.5%(減少67萬(wàn)重箱)，整體停窯率為24.2%，仍處高位。
我們認(rèn)為：行業(yè)下游需求目前北方已現(xiàn)弱勢(shì)，南方需求也僅僅是暫時(shí)保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期整體淡季效應(yīng)仍將不斷擴(kuò)散，后續(xù)行業(yè)盈利以及價(jià)格仍將繼續(xù)下滑。
主要指標(biāo)跟蹤：停窯率(24.2%，環(huán)比持平)、毛利率(14.8%，環(huán)比下滑1.5%)、庫(kù)存(2590萬(wàn)重箱，環(huán)比減少67萬(wàn)重箱，環(huán)比下滑2.5%)、
固定投資增速、地產(chǎn)銷售面積增速。主要推薦公司：南玻A(“買入”評(píng)級(jí))、旗濱集團(tuán)(加入自選股,參加模擬炒股)(“增持”評(píng)級(jí))。
淡季效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，需求萎縮，全國(guó)價(jià)格普降
11月中旬，北方地區(qū)需求進(jìn)一步萎縮，南方地區(qū)市場(chǎng)銷售信心偏弱，對(duì)北方產(chǎn)品南下的可能性表示擔(dān)憂，全國(guó)各地區(qū)玻璃價(jià)格出現(xiàn)普遍下滑，跌幅為0.5-3.5元/重箱不等，華東區(qū)域會(huì)議召開(kāi)，對(duì)于后市看淡。從地域上來(lái)看，東北、西北地區(qū)需求持續(xù)走弱，需求萎縮已成定局；華北地區(qū)庫(kù)存保持相對(duì)穩(wěn)定，出現(xiàn)低價(jià)出售的情況；華東地區(qū)企業(yè)信心相對(duì)不足，對(duì)后市看淡偏多。我們預(yù)計(jì)后續(xù)整體銷售將進(jìn)一步季節(jié)性走弱，價(jià)格將繼續(xù)下滑。本旬主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為71.7元/重箱，環(huán)比下滑1.3元/重箱。從幅度上看，廣州價(jià)格下滑3.5元/重箱，幅度為4.1%，跌幅居前。
玻璃價(jià)格繼續(xù)普降，玻璃-純堿重油價(jià)差環(huán)比收窄
11月中旬，純堿、重油價(jià)格分別為1299、4450元/噸，環(huán)比持平，玻璃-重油純堿價(jià)差收窄1.3元/重箱至10.6元/重箱。我們預(yù)計(jì)，短期內(nèi)需求季節(jié)性減弱，影響價(jià)差以及行業(yè)盈利水平重要因素是玻璃均價(jià)。
市場(chǎng)信心不足，停窯率、庫(kù)存仍處高位
截止到11月中旬，行業(yè)庫(kù)存環(huán)比下滑2.5%，為2590萬(wàn)重箱（環(huán)比減少67萬(wàn)重箱）。由于近期需求轉(zhuǎn)弱，我們認(rèn)為庫(kù)存下滑趨勢(shì)已經(jīng)終止，向上拐點(diǎn)顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)11月中旬行業(yè)毛利率為14.8%，環(huán)比下滑1.5%。
玻璃板塊及重點(diǎn)關(guān)注公司估值
11月中旬(截止到11月09日)，申萬(wàn)玻璃制造指數(shù)于滬深300指數(shù)基本跑平(+0.3%)，玻璃板塊絕對(duì)PE為31倍，相較歷史平均水平38.2倍略低(歷史最低點(diǎn)為15倍，最高點(diǎn)為102倍)。重點(diǎn)關(guān)注公司方面，南玻A，旗濱集團(tuán)2012年P(guān)E分別為36倍、27倍，分別與歷史平均的36倍持平以及高于歷史的23倍，維持“買入”和“增持”評(píng)級(jí)。【完】
